O que é TMA
A taxa mínima de atratividade (TMA) é um valor percentual que indica que o mínimo exigível para que um investimento seja feito, e que o dinheiro seja aplicado. Também pode ser vista como a taxa máxima a ser paga por um financiamento.
A TMA pode ser medida de diferentes formas para cada projeto de investimento. Por ela ainda se analisam outros elementos considerados por um investidor ou gerente do projeto, como os riscos associados e se a rentabilidade em outras opções podem ser mais atrativas.
Essa taxa define um nível mínimo descrito pelos riscos da empreitada. Em projetos mais arriscados a taxa mínima de atratividade é mais elevada.
Formas de calcular a TMA
A TMA pode ajudar a definir se determinado projeto de investimento possa ser aceitável ou não, sendo que pode ser analisada de formas diferentes de acordo com cada aplicação.
Em projetos de investimento em empresas pode ser comum que a TMA seja equivalente ao Custo Médio Ponderado do Capital, mais conhecido por WACC. Esta medida reúne todos os custos que uma empresa ou negócio recorreu para financiar o seu capital, próprio ou alheio.
O WACC pode ser calculado como na fórmula:
Em que os componentes para uso no cálculo são:
- E - Valor de mercado do capital próprio da empresa
- D - Valor de mercado do capital em dívida da empresa
- Re - Custo de capital próprio
- Rd - Custo de capital alheio
- t - Taxa de imposto da empresa
A taxa obtida com o cálculo do WACC define o retorno de equilíbrio para a generalidade das decisões de investimentos ou projetos dentro de uma empresa.
Já no caso de investimentos financeiros, uma forma comum de encontrar a taxa exigível é por meio do Modelo de Precificação de Ativos Financeiros, mais conhecido por CAPM.
No CAPM, a taxa de retorno é definida por base em uma taxa livre de risco, normalmente a de títulos públicos, mais um adicional dado pela taxa de juros do mercado (prêmio de risco):
Sendo E(R) o retorno mínimo esperado calculado pelo modelo CAPM. Os outros componentes considerados são:
- Rf - taxa de juros livre de risco, normalmente a taxa Selic;
- β - índice Beta, que indica o risco associado ao investimento;
- Rm - taxa de remuneração do mercado.
No conceito por trás da CAPM, é possível perceber que quanto maior o risco, maior o retorno exigido para o investimento. No caso do WACC, um prêmio de risco ainda deve ser considerado.
TMA e TIR
Nos dois casos analisados anteriormente, a decisão pode ser confrontada com outras variáveis quantitativas. Uma delas é a Taxa Interna de Retorno (TIR) da empreitada, obtida atualizando o fluxo de caixa do projeto igualando ao valor investido, sendo a previsão de ponto de equilíbrio do investimento.
Neste caso é preciso fazer previsões de fluxo de caixa do investimento. O investimento é viável quanto mais elevada for a TIR e menor a TMA considerada.
| TIR maior que Taxa Mínima de Atratividade | Valor Presente Líquido é positivo | Investimento é viável |
| TIR menor que a Taxa Mínima de Atratividade | Valor Presente Líquido é negativo | Investimento não é viável |
Exemplo
Uma empresa com WACC de 5% pretende adquirir uma nova máquina para a sua linha de produção com o capital que possui. O prêmio de risco considerado pelos gestores é de 2%.
A TMA considerada, neste caso, é de 7% dada pela soma destas duas componentes. A empresa espera um retorno de mais de 11%.
A administração ainda previu que, com o retorno esperado da produção vendida da nova máquina, a TIR é de 8,5%.
Além disso, o capital da empresa tinha como custo de oportunidade apenas um investimento financeiro. Calculado pela CAPM, o seu retorno mínimo exigido é de 10,5%.
Sendo assim, o projeto é viável, tem previsão de lucro e não entra em confronto com outros projetos potencialmente mais rentáveis.